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[农产品]四季度汇率逆转持续?豆粕成本如何演化?

[导语] 2016年4季度,豆粕期货大幅上涨,除了基本面等因素外,汇率因素也是其中重要变量之一。今年以来,在岸人民币汇率从6.94一度下跌至6.43,进口成本降低。那么4季度这种升值能否持续呢? 今年上半年,由于美元指数的持续下行,间接导致人民币汇率大幅升值。目前在岸人民币CNF价格在6.64左右,距离年初的6.94下跌了4.3%。由于豆粕的原料大豆主要依赖进口大豆,因此汇率也就间接的影响到了豆粕的进口成本。那么在4季度,人民币汇率将如何演化呢? 图1 目前人民币市场的定价机制主要涉及三个方面:美元指数,一篮子货币汇率,逆周期因子。从大体趋势上看,美元弱势是人民币大幅升值的主要原因。因此,对于后市美元走势的判断就显得尤为重要。从近期美国的市场来看,呈现出对美元相对利好的因素较多。 图2 美联储对于PCE通胀的预期目标 一方面,迟迟未定的税改方案基本定型,并有望在近期公布相关细节。最新的税改细节显示,最低个人所得税率将从当前的10%提升至12%,结合周一泄露的最高个人所得税率从39.6%降至35%,都与白宫4月发放的一页纸税改提纲一致。另一方面,美国国内目前焦点在于货币汇率和资产负债表的调整时间。对于通胀,FED的预期相对乐观。从其规划图表上就可以看出,对未来通胀逐步回归到2%十分乐观,因此耶伦也表示,预计联储将在10月左右将进行本年度的第二次加息。这将通过提升短期国债利率而提振美元,加之缩表对长端利率的影响,美元在4季度预计将走势偏强。 图3 图4 逆周期因子预计在4季度对汇率影响起到平衡作用。从澳门美高梅娱乐_美高梅官网_澳门美高梅娱乐官网对国内的进出口数据监测显示,近期出口数据回落态势明显,而进口则表现相对稳健。在今年上游价格突飞猛进,PPI持续高位的情况下,出口不振将难以输出国内通胀,继而影响国内降杠杆进程和保持稳定的局面,尤其是资产价格的高位稳定。同时,另一方面,出口不振难以创汇,如果未来美元持续走强,国内后期稳定汇率的筹码将不稳定。因此,无论是从国内经济局面的要求还是未来局面的控制,均不支撑人民币的持续走强。因此对于4季度,人民币汇率或以双向波动为主,有一定的贬值压力。(王文深 投资分析资格证号:TZ015662)
以上分析来自澳门美高梅娱乐_美高梅官网_澳门美高梅娱乐官网分析师  王文深
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